原文篇幅有限, 很多没写进去. 感谢@leodeng08 老师补充
背后的市场结构变化我们2024年Q1就说过: 当前的边际比特币买家主要来自传统金融（如ETF渠道），这些买家并不会参与crypto原生资产间的利润轮动；原生的比特币持有者正在大量进行BTC 与 iBIT 之间的换仓操(目前仍无法进行 in-kind) 多重结构叠加下，BTC 与其他 altcoins 之间的价格分化越来越明显。
这轮行情与2020年最大的美元流动性差异在于：上一次是财政刺激主导，这一次则是由货币政策驱动。普通人手上并没有更多的钱, 而且有类似0DTE这种在传统市场但是更适合散户的新的投机工具的distraction, 所以注定这次不是一个“各种代币普涨”的循环，而是结构性流动性的再定价过程
《来自西方的名牌长牛》的下篇早就写好, 市场本身就是答案